这期刊发的《工作论文》是由房连泉、李根联合撰写的《银行业发展养老金融业务的前景展望》，如引用，需征得本实验室（世界社保研究中心）或作者本人的同意——编者。

银行业发展养老金融业务的前景展望

房连泉

中国社会科学院中国式现代化研究院研究员

中国社会科学院世界社保研究中心秘书长

李根

中国社会科学院中国式现代化研究院博士后

摘要：银行业参与养老金融主要有养老基金管理、养老产业融资和涉老金融服务三种方式。从国外经验看，银行业是养老基金行业管理的主力军，通过信贷、资产证券化以及产业基金等方式为养老产业提供资金支持，涉老金融服务内容丰富。在我国，养老金融市场尚处于起步阶段，商业银行应抓住机遇，研究养老金融服务的细分领域，打造综合性的产品服务体系，实现服务实体经济与自身发展的共赢。

2023年中央金融工作会议提出做好金融“五篇大文章”，养老金融列入其中。商业银行作为与老百姓生活最为密切的金融机构，具有渠道多元化、客户量大、资产管理经验丰富、资金融通能力强等优势。充分发挥银行业在养老金融体系建设中的作用，对于健全完善多层次、多类型的养老金融服务体系，提高社会养老体系运营效率至关重要。

银行业参与养老金融的三种方式

养老金融是一个金融与养老相结合的概念，涵盖银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金公司等各类金融机构提供的产品服务，包括养老金基金的投资运作、对养老服务企业和养老机构的信贷支持、对产业的投融资支持、基于养老需求的老年理财产品开发、提供退休规划和投资理财服务等多个方面。

商业银行主要通过三种路径参与养老金融（见表1）：一是以养老金制度安排和资产管理为核心的“养老金金融”，包括年金、财富管理等服务；二是以为养老产业提供投融资支持为核心的“养老产业融资”；三是以满足老年金融消费需求和养老金融体系运作所提供的“养老金融服务”。银行业与养老金融之间的结合，使得银行业可以在养老规划、财富管理、融资管理、支付结算、健康生命保险等方面发挥作用，在满足社会养老金融需求的同时，实现自身的长足发展。

表1 养老金融需求分类与银行服务

资料来源：作者根据资料整理而得。

国外银行业养老金融业务的发展经验

商业银行是养老基金管理的主力军

在美国的三支柱体系中，有多种类型的私人养老金计划，养老基金规模巨大。商业银行根据自身的规模特点，形成了差异化的竞争策略。大型商业银行凭借雄厚的实力，实施全牌照一揽子经营，主要通过开办雇员收益信托，承接企业年金业务，占据了养老金资产市场的大部分份额。花旗、摩根大通、富国、道富等大型银行机构，服务的主要目标客户是大公司，主要面向待遇确定型（Defined Benefit，DB）养老金计划。中小银行、社区银行坚持“小而精”的差异化定位，针对的是个人退休账户（Individual Retirement Account，简称IRA）和小公司的401K计划，主要负责提供银行集合投资基金以及共同基金公司产品。欧洲大陆国家有着悠久的养老保障制度传统，在部分北欧国家养老基金规模已超过了当地国内生产总值（GDP）。在欧洲大陆国家，养老基金市场基本上由银行和保险公司垄断，二者提供了包括交易、投资建议、托管、市场营销和待遇发放等方面的所有典型业务。拉美国家从上世纪80年代开始推行养老金制度的私有化改革，实施强制性的个人账户计划，并由专门的养老基金管理公司负责投资运营。这些养老基金管理公司大都由银行或金融集团控股，外资银行集团也借此主宰了拉美的养老金市场。

商业银行是养老产业发展融资的关键渠道

从国外发展经验看，商业银行在融资模式创新、专业化管理、资产盘活等方面积累了丰富的经验。其一是信贷支持。由于养老产业融资规模大，国外银行业衍生出银团贷款、联合贷款、委托贷款等融资方式，其本质都是以债权方式介入项目，并获取息差收入。对于回报周期长、平均利润率低的养老产业，许多国家出台了税惠、贴息等政策，并鼓励银行等金融机构参与养老产业投资。其二是资产证券化融资。银行将缺乏流动性但具有未来现金流量的信贷资产，通过结构性重组，转变为金融市场上流通的证券，实现对养老产业发展的资金融通。其三是发展产业投资基金。银行通过设立养老产业基金，能够聚集分散的社会资金，通过选择性地投向养老基础设施和老年高科技项目，扶持因周期长、风险高而导致传统银行贷款不愿涉足的产业。目前，美国、日本和澳大利亚均已形成规模体量相对较大的养老产业基金。

商业银行是广泛开展涉老金融服务的重要平台

商业银行具有网点密集、深入社区和服务能力强等优势，可以为老年人提供养老金发放、投资顾问和金融产品等服务。在美国，银行业开展“住房反向抵押贷款”（Housing reverse mortgages）业务已经历60多年历程，2022年度该贷款项目新增发行量达5万多份，有3.3万位老年人因此受益。日本银行业向老年人提供的服务中很多都是和年金相关的，还包括遗嘱信托服务。许多国家的银行网点都设立了专门的老年人服务窗口，对服务设施进行适老化改造，方便老年人享受服务。

我国银行业参与养老金融体系的机遇挑战

我国养老金融市场发展前景广阔

在需求端，随着老年群体的规模不断扩大，其对养老消费和服务的需求也日益增长，这不仅带动了“银发经济”下老龄产业的快速发展，还产生了巨大的投融资需求。据统计，2020年城乡老年人均消费支出为1.6万元，估算消费规模达4.3万亿元。2023年基本养老保险制度已覆盖城乡3.1亿养老金待遇领取人口，基金支出达到6.8万亿元。未来10多年将是上世纪六七十年代出生人口的退休高峰期，预计每年新增退休人口2000多万。中国老龄科学研究中心预测，2030年老龄产业潜力届时将占到GDP的五分之一，2050年将达到三分之一，由此将产生巨大的投融资需求。在供给端，养老金融已成为金融机构新的业务增长点。商业银行、保险公司、证券公司和基金公司等金融机构已经蓄势待发，积极探索与养老产业相关的金融产品和服务。

养老金融具有国家政策支持和市场需求驱动双重有利条件

从业务特点来看，养老金融业务具有覆盖面广、需求量大、关联度高、源头性强等特点，能够为商业银行各业务板块带来更多业务机会，有利于串联融合客户群体与业务板块，助力打造新型经营业态。因此，发展养老金融是商业银行适应金融业态转变、破解改革难题、实现创新发展的重要途径。相比其他金融机构，商业银行具有客户量大、机构网点分布广和资金融通便利等特点，在参与各项养老金融业务中具有天然优势。近年来，各家商业银行高度重视发展养老金融业务，纷纷从战略定位、组织架构和产品创新等多个方面重新进行定位。目前银行业广泛参与三支柱养老金体系建设（见表2），承担养老基金的账户受托、托管以及投资管理等服务。多家银行相继将原来的年金中心更名为养老金业务部或养老金管理中心，并从二级部门提升为一级部门，为开展全面的养老金融业务进行组织架构布局。2015年以来多家银行系专业养老金管理公司陆续成立。2022年第三支柱个人养老金制度启动，商业银行养老金管理业务进一步扩展。