No.048-20180108:《2006年养老金保护法案》后美国401(k)计划持-中国社会科学院社会保障实验室

【内容提要】：美国401(k)计划发展至今已有30多年的历史，其制度设计和监管环境日臻成熟。《2006年养老金保护法案》为401(k)计划发展注入新的活力，本文从新近改革内容、投资运营和改革效果评估等方面展开详细分析，结果显示自动加入机制和合格默认投资选择工具的应用对提高计划参与率和分散投资风险起到积极促进作用，并在此基础上总结了三点发展经验：一是税优政策是401(k)计划发展的重要刺激手段；二是自动加入机制和合格默认投资选择的制度创新是促进计划发展的源动力；三是坚持市场化运作和完善监管体系是制度有序发展的重要保证。

【关键词】：401(k)计划；《2006年养老金保护法案》；自动加入机制；合格默认投资选择工具

一、401(k)计划概述

401(k)计划的前身可追溯到19世纪50年代的延期支付现金计划（Cash of Deferred Arrangements,简称CODA），其真正开始源于美国1978年修订的《税收法案》第401(k)条款，规定DC养老金计划享受延期税收优惠。很多企业根据该条款建立了新的职业养老金计划，称之为401(k)计划。401(k)计划基于自愿原则，由雇主发起设立，允许雇员根据收入的一定比例进行缴费，雇主实行匹配缴费，缴费额全部纳入雇员个人账户中，实行市场化运营，未来养老金待遇水平主要取决于账户资产规模和投资收益。同时，为鼓励雇员储蓄，于2001年提出建立罗斯401(k)计划（2006年1月1日正式生效），允许雇员将其税后收入的一部分缴费进罗斯401(k)账户，投资收益和待遇领取时均将免税，只要雇员账户持有满5年且达到59.5岁即领取待遇。历经30多年的发展，401(k)计划在DC养老金计划中逐渐占据支配地位，其占DC计划的比例从1984年的3.96%上升到2013年的82.74%，计划参与人数和资产规模持续扩大，截至到 2016年3月，计划资产规模高达4.8万亿美元，占到全部退休资产的比例为19%。401(k)计划诞生和发展顺应了美国劳动力市场变化和经济结构调整的大趋势，扩大了美国退休储蓄计划的覆盖面，有效降低了政府养老负担和推动美国资本市场的完善，进而提升退休者的保障水平和美国经济竞争力。

二、《2006年养老金保护法案》后401(k)计划新发展

20世纪90年代中后期开始，美国国会和国税局一直致力于改善401(k)计划的法律监管环境。进入21世纪，美国私人养老金计划在实际运行中暴露出新问题，发展缓慢，为刺激这一行业的新发展，2006年8月17日，美国布什总统正式签署了《养老金保护法案》（Pension Protection Act,简称PPA），该法是继1974年《雇员退休收入保障法》和1986年《税收法》这两部监管法案后，对私人养老金制度再次进行的重大修改。虽然大部分法案主要讨论改革DB养老金计划的融资规则，但其中近三分之一的条款主要针对如何改善DC养老金计划，具体内容包括推行自动加入机制和相关“安全港”保护措施，旨在提高中低收入劳动者的储蓄水平和有效解决中小企业雇主提供401(k)计划占比低等问题，具体的改革内容如下：